15日，人民幣兌美元中間價調升174個基點報6.8632，上調幅度創三周來最大，在、離岸人民幣即期匯率雙雙企穩，兩地價差維持低位。分析人士指出，盡管美聯儲加息進程較為確定，但短期而言，考慮到特朗普反對強勢美元、特朗普新政實施存在很大變數、歐洲方面的不確定性等因素，美元繼續上行動力有限，同時中國經濟基本面企穩，貨幣政策邊際趨緊，整體有助于支撐人民幣匯率繼續持穩運行。總體來看，未來一段時間，人民幣匯率仍有望維持近期的區間波動格局。不過隨著后續美聯儲加息預期升溫，預計屆時人民幣貶值壓力可能有所上升。

　　人民幣匯率繼續企穩

　　2月15日，銀行間外匯市場人民幣兌美元匯率中間價為6.8632，較前一交易日大幅調升174個基點，上調幅度創近三周以來最大。

　　受中間價大漲影響，昨日人民幣兌美元即期匯率低開高走，早盤一度上漲54基點觸及6.8620，不過午后因美元上漲而收窄漲幅，截至16：30，人民幣兌美元匯率收報6.8672，較上一交易日漲2個基點。香港市場上，昨日離岸人民幣兌美元匯率亦呈現偏強震蕩，截至北京時間15日16：30，離岸人民幣上漲23基點報6.8561元。

　　春節長假過后，人民幣匯率整體延續了長假之前的穩定表現。截至昨日收盤的9個交易日內，人民幣兌美元中間價從6.8556變動至6.8632，累計下調44個基點或0.06%;在岸人民幣兌美元匯率，從春節長假后首個交易日的開盤價6.8650，到昨日收盤價6.8672，僅下跌22個基點或0.03%。

　　近期離岸人民幣兌美元匯率波動更為明顯，2月7日至13日，離岸人民幣匯率連續5個交易日走弱，5日累計下跌720基點，不過2月14日，離岸人民幣大幅反彈140基點，昨日仍保持反彈走勢。

　　近期離岸人民幣匯率明顯走弱，顯然是受美元指數上漲的拖累。2月以來，美元重回強勢格局，近10個交易日一路攀升后重新站上101，期間累計上漲近2%，這給人民幣匯率造成不小壓力。

　　分析人士指出，繼1月份的持續下跌后，近期美元指數止跌反彈，主要歸功于特朗普稅改具體措施即將公布、歐洲央行并未準備退出量化寬松政策、技術性反彈等，在此背景下，新興市場貨幣近期對美元普遍出現貶值，盡管離岸人民幣對美元近期有所走弱，但受益于中國經濟基本面的支撐，人民幣兌美元匯率整體仍延續了節前平穩運行的格局。

　　美元料短期維持震蕩

　　從外圍因素看，目前匯率市場的關注焦點仍集中在美聯儲何時加息上。市場人士指出，近期公布的美國經濟數據向好，且美聯儲主席耶倫的最新表態偏“鷹派”，導致市場對二季度開始加息的預期有所升溫，中期內美元料將延續強勢格局，人民幣貶值壓力仍然存在。

　　2月14日，美聯儲主席耶倫在向美國參議院發表的半年度證詞中表示，美國經濟正朝著預期方向前進，美聯儲將在未來幾次貨幣政策例會上討論是否再次加息。她表示，美聯儲預計美國經濟將繼續保持溫和增長勢頭，就業市場將繼續改善，通脹率將繼續回升。耶倫再次強調，當前經濟形勢決定未來漸進加息的節奏是合適的。

　　“本次耶倫講話鷹派，3月加息可能性有所提高，但我們維持下次加息時點在6月，以及2017年加息兩次判斷。”國泰君安證券點評稱，耶倫的講話顯示在下次FOMC會議(3月14-15日)就會考慮是否進一步加息，暗示了今年加息三次的機會不小。耶倫表示不希望等得太久，但也沒有顯得“很急”。考慮到美聯儲“良好的溝通技巧”，通常加息之前會透露比較明確的信號，目前距離3月中的會議僅一個月時間，3月加息將屬于大超預期的事情，不利于金融市場穩定。

　　申萬宏源證券進一步表示，美聯儲的加息路徑選擇主要取決于美國經濟增長以及通脹情況，而特朗普上臺之后，政策執行過程爭議不斷，加上強美元沖擊美國凈出口、減稅和基建計劃挑戰美國財政赤字等問題逐漸凸顯，特朗普政策的執行以及美國經濟增長或不及市場預期樂觀，預計當前已包含市場樂觀預期的美元、美債收益率難進一步上行。而近期特朗普將公布減稅計劃細節，短期內或將加劇美元、美債的波動。

　　耶倫此次講話推升市場對美聯儲加快加息的預期，耶倫證詞公布后，美元指數迅速上行至101.2上方，10年美債收益率一度升至2.5%，德英法等多國債市收益率也被同步推升。

　　不過，機構分析指出，盡管美聯儲加息進程較為確定，但短期而言，考慮到特朗普上臺后表態反對強勢美元，且特朗普新政實施存在很大變數，加之法國、德國等歐洲主要國家大選選情變化、歐央行貨幣政策前景等帶來的不確定性，預計美元短期將以維持震蕩為主，對人民幣匯率的整體壓力有限。

　　基本面支撐有所增強

　　回到國內視野，近期一系列經濟數據的出爐再次驗證了我國經濟繼續企穩，國內貨幣政策中性偏緊，也將進一步支撐人民幣匯率短期趨穩。市場上人民幣貶值預期也有所下降。業內人士預計，未來一段時間內，人民幣匯率仍有望維持近期的區間波動格局。

　　宏觀方面，國內外儲、進出口數據整體對人民幣匯率影響較為正面。其一，1月份外匯儲備雖降至3萬億美元以下，但降幅縮窄至123億美元，與上年同期相比，1月份外匯儲備規模少降了872億美元;與上月相比，外匯儲備規模少降了288億美元，降幅均明顯縮窄，這反映出中國跨境資金流出已較前一時期有所放緩，未來會趨向平衡。其二，我國1月進出口總值2.18萬億元人民幣，同比大增19.6%，進口同比大增25.2%，出口同比大增15.9%，均遠超預期，反映出國內和國際需求明顯改善，1月貿易順差增至3545.3億元，有利于減緩外儲下滑壓力。

　　此外，貨幣政策中性趨緊，政策利率抬升也有利于緩解資本流出壓力。2月初央行相繼上調逆回購、MLF和SLF等貨幣政策利率，雖然本輪利率上調多指向防風險和去杠桿，但中美利差幅度重新擴大有利于增強人民幣資產的吸引力，減少國內資本的流出壓力，也助于人民幣匯率穩定。

　　分析人士指出，由于全球經濟整體向好，國內經濟相對企穩，中短期來看外貿有望延續復蘇趨勢，外儲下滑壓力有望減輕，這將對人民幣形成支撐。

　　“從短期來看，由于資本流出壓力減輕，人民幣走勢將較為穩定;從長期來看，我國經濟繼續保持中高速增長的基本面沒有變，這將為人民幣在全球貨幣體系中成為強勢貨幣奠定基礎。”招商證券表示。

　　申萬宏源證券進一步指出，盡管全球經濟、通脹和貨幣政策不確定性2017年有所增加，但一方面美元指數前期體現過度樂觀預期，后續面臨震蕩修正;另一方面在資本賬戶尚未完全開放背景下，由于我國國際收支結構持續改善，資本流出壓力有所緩解，2017年人民幣貶值壓力已經根本性弱化，在這一過程中，央行對匯率的干預能力提升，干預成本下降，從而央行的匯率政策目標將成為主導2017年人民幣匯率的主要因素。2017年人民幣貶值壓力將較2015-2016年顯著緩解。

　　綜合機構觀點而言，短期內美元走勢的不確定性或加劇匯率市場波動，國內經濟基本面企穩、貨幣政策邊際收緊等，有利于緩解人民幣貶值壓力，短期人民幣匯率將繼續持穩運行，不過隨著后續美聯儲加息預期升溫，預計屆時人民幣貶值壓力將可能有所上升。

　　(來源：中國證券報)